昨日に引き続き、Metaです。今日は業績面です。
① 事実
Metaの利用者は36億人、売上は前年同期比28%増です
Metaが7月29日に公表した2026年4〜6月期の決算です。売上は608億ドルで、前年の同じ四半期から28%増えました。
利用者も増えています。同社が Family daily active people と呼ぶ指標——Facebook、Instagram、WhatsApp などを1日に使う人の数——が36億人で、前年比3%増。広告の表示回数は14%増え、広告1件あたりの平均単価も12%上がっています。
伸びていない項目が、ここにはありません。
純利益は14%減り、営業利益率は43%から31%へ落ちています
同じ四半期で、純利益は158億ドル。前年から14%減りました。
営業利益率は31%です。前年の同じ四半期は43%でした。理由は費用の側にあります。総費用が55%増えました。
内訳のうち、決算発表が特記しているものが2つあります。訴訟関連で24億ドル、5月の人員削減にともなう退職金で11.8億ドル。従業員数は75,472人で、前年から1%減りました。
稼ぎ頭の営業利益は、6%減っています
Metaは事業を2つの部門に分けて開示しています。Family of Apps（Facebook、Instagram、WhatsAppなど）と、Reality Labs（メタバースとVR機器）です。
米国証券取引委員会に提出した四半期報告書（10-Q）に、部門別の数字があります。
Family of Apps の営業利益は233.94億ドル。前年の同じ四半期は249.71億ドルだったので、6%減りました。
全社の売上が28%伸びている四半期に、稼ぎ頭の利益は減っています。
利益が減った理由に、他社のAIトークン代が挙がっています
報告書は、Family of Apps の利益が減った要因を並べています。人件費（退職金を含む）、データセンターとクラウドの費用、法務関連の費用。そしてもう一つ。
「third-party AI token costs」——他社のAIのトークン代です。
トークンはAIが文章を扱う単位で、料金はこれで数えます。Metaは自社でモデルを作っていて、それでも他社のAIに払っている分が、稼ぎ頭の利益を押し下げた要因として並んでいます。
Reality Labsは、4〜6月期に46.19億ドルの営業損失です
もう一方の部門です。Reality Labs の営業損失は46.19億ドル。 前年の同じ四半期は45.30億ドルでした。
半年で見ると86.47億ドルの損失で、前年の同期間（87.39億ドル）とほぼ同じです。
設備投資は、この四半期だけで310.8億ドル。通年の見通しは1,300〜1,450億ドルに引き上げられました。
最近のMetaは、会社をほとんど買っていません
年次報告書（10-K）の連結キャッシュフロー計算書から、投資活動の内訳です。単位は百万ドル。
| 2025年 | 2024年 | 2023年 | |
|---|---|---|---|
| 設備投資 | 69,691 | 37,256 | 27,045 |
| 非上場株式への投資 | 18,330 | 11 | 1 |
| 企業と無形資産の買収 | 4,231 | 270 | 629 |
2024年に買収へ使ったのは2.70億ドルです。 同じ年の設備投資372億ドルの、0.7%にあたります。
2025年は42.31億ドルに増えましたが、同じ年の非上場株式への投資183.30億ドルのほうが4倍以上大きくなっています。その非上場株式は、2024年まで0.11億ドルでした。1年で183億ドルに跳ねています。
② 構造
伸びている数字より、当たっていない話のほうが残ります
ここまでの数字を、印象と並べてみます。
Metaについて語られているのは、メタバースの赤字、AIの組み替え、人員削減です。決算の数字のほうは、売上28%増、利用者36億人、広告単価12%増。
両方とも同じ会社の同じ四半期です。記憶に残っているのは、たいてい前者のほうです。
理由は金額ではありません。Reality Labsの損失46億ドルより、Family of Appsの利益234億ドルのほうが5倍大きい金額です。 それでも話題になるのは損失の側です。
印象を作るのは、話の決着がついているかどうかです。伸びている広告事業には、もう語ることがありません。決着していない話だけが、繰り返し語られます。
利益は、選択肢の数に変わります
Metaの数字は、その変換の途中に見えます。
Family of Apps が稼いだ利益が、Reality Labs と AI の2つに流れています。 営業利益率が43%から31%へ落ちているのは、そこに突っ込んでいる最中だからです。設備投資の通年見通し1,300〜1,450億ドルも、同じ流れの中にあります。
利益が厚いほど、いまの商売の外に賭けられる回数が増えます。 これは経営の話で、規模を問いません。
選択肢を増やす力と、当てる力は別です
増えた選択肢のどれが当たるかは、別の問題です。
Reality Labs は半年で86億ドルの損失を出していて、前年の同期間とほぼ同じ水準です。 縮んでもいません。AIのほうは、前号で見たとおり、旗艦を非公開に切り替えて自社製品向けに組み直したところです。
⇒ 金で買えるのは、賭ける回数のほうです。 どれに当てるかは、別の能力になります。
稼ぎ頭は削られ、Reality Labsは縮んでいません
4つの数字を並べます。
稼ぎ頭の営業利益は6%減りました。 その要因に、他社のAIトークン代が並んでいます。Reality Labsの損失は半年で86億ドルで、前年とほぼ同じです。そして買収には、2024年で2.70億ドルしか使っていません。
稼ぐ側は削られ、賭ける側は縮まず、買ってくる道は使っていません。 3つが同時に起きています。
他社のAIトークン代が、稼ぎ頭の費用に並んでいるところは、前号と繋がります。Muse Sparkは自社の製品のために作られたと書かれていました。
費用に載っているということは、支払いが通ったということです。 開発の現場で自社のモデルでは足りない場面があり、他社のものを使いたいという要求が上がったことまでは、読めます。
分からないのは、その先です。会社が方針として認めたのか、現場が先に使っていて止められなかったのか。 四半期報告書には、どちらとも書かれていません。
外に出るのは、費用の行だけです。 経営の判断があったのかどうかは、そこには残りません。
過去の当たりは、買ってきたものでした
MetaがInstagramとWhatsAppを手に入れたのは買収です。他社が需要を当てたあとを買っています。
その買収を、いまはしていません。2024年で2.70億ドル、2025年で42.31億ドル。代わりに増えたのが、支配権を取らない出資です。 2025年に183.30億ドル。
この形について、報道が背景を伝えています。以下は報道の内容で、本紙は一次を確認できていません。 MetaはScale AIに143億ドルを出して49%を取得し、同社の経営者をAI部門の責任者に迎えました。支配株ではないため、自動的な独禁審査の対象にならないと指摘されています。2026年2月には、この形について米国の上院議員が両当局に調査を要請しました。一方で、InstagramとWhatsAppの買収については、独禁法に違反しないとの司法判断が出ています。
当てたものを買ってくる形が使いにくくなると、自分で当てる必要が出てきます。 Reality LabsとAIの数字は、その途中経過として読めます。
